Сейчас все больше факторов, которые говорят в пользу дальнейшего падения японской иены. 22.02.12

          Хотите знать, упадет ли японская иена еще немного? Наблюдайте за Федеральной резервной системой (ФРС) США. Это простой ответ. Если хотите, вот сложный ответ: наблюдайте за перспективами мирового роста, смягчением денежно-кредитной политики в Японии, японской политикой, структурными и инвестиционными потоками и даже за хеджированием в Японии. И везде вы найдете причины, чтобы продолжать продавать иену – валюту, которая противостояла гравитации в течение большей части недавнего финансового хаоса. Охота за активами-убежищами опустила доллар США примерно с 95 иен в начале 2010 года до примерно 75 иен в начале 2012 года. Но с начала этого месяца доллар вырос почти на 5%, так как иена потеряла свою привлекательность. Это совпало с решением Банка Японии смягчить денежно-кредитную политику еще больше посредством увеличения объема программы покупки активов. Вернемся к этому смягчению несколько позже. Но в то же самое время возникло много других причин продавать иену. Перспективы мирового роста, которые имеют ключевое значение для восстановления экономики Японии, снова омрачились. Цены на нефть снова растут с ростом напряженности вокруг Ирана. Китай показал, что все еще обеспокоен риском "жесткой посадки", снова прибегнув к снижению требований к банковским резервам. Даже признаки восстановления в еврозоне были опровергнуты новыми значениями индексов менеджеров по снабжению (PMI), указавшими на то, что экономика еврозоны вновь стала сокращаться. Базовые потоки также более не на стороне иены. В прошлом месяце Япония сообщила о рекордном дефиците внешней торговли. Он вполне может сохраниться в предстоящие месяцы не только из-за сокращения экспорта, но также из-за увеличения импорта энергоносителей в связи с уменьшением производства атомной энергии после произошедшего в прошлом году цунами. И более высокие цены на нефть здесь не помогут. Что касается инвестиций, то японские инвесторы с начала года были чистыми покупателями иностранных облигаций. Кроме того, теперь, когда иена перестала расти, они прекратили хеджирование, что оказывает еще большее понижательное давление на японскую валюту. Есть также довольно крупный фактор японской политики. Правительство пытается выработать политику для сокращения бюджетного дефицита в угоду рейтинговым агентствам в то время, когда восстановление экономики страны остается хрупким, а дефляция по-прежнему представляет угрозу. Однако, возможно, самой большой причиной для продажи иены на данном этапе, против доллара, разумеется, является ее тесная корреляция с разницей между доходностями 2-летних облигаций США и Японии. Эта корреляция наблюдается очень давно и является очень сильной, и увеличение спрэда после смягчения политики Банком Японии, несомненно, помогло столкнуть иену вниз в последние дни. Упадет ли иена еще немного, будет зависеть от того, как ФРС будет управлять ожиданиями в отношении своей политики. Несмотря на недавний экономический подъем, ФРС до сих пор крепко держалась за свой боевой арсенал, давая понять, что дальнейшее количественное смягчение по-прежнему возможно и что она не будет ужесточать политику, по меньшей мере, до конца 2014 года. Тем не менее, некоторые руководители ФРС намекали на то, что дальнейшее количественное смягчение, возможно, будет не таким уж умным решением. Еще немного таких намеков, и доллар может продвинуться вперед еще дальше, положив конец долгому правлению иены в качестве валюты-убежища, предпочитаемой инвесторами.

обзор рынка Forex / Форекс - подготовлено ХДЦ